刚刚过去的8月，国内债市呈现明显分化格局。从公募产品来看，头部业绩产品中，长债基金业绩明显好于短债基金，多只产品单月收益率超过1%。
随着房地产相关政策出台，业内对于房企发债融资的预期开始抬升。而有市场观点认为，短期资金对房企发债仍谨慎，对利率债的冲击有限，债券利率或仍有进一步下行空间。
8月以来，在基本面数据扰动、资金面波动偏宽、股债跷跷板效应等因素的影响下，债市收益率长短分化，10年期国债收益率下行2.58BP至1.69%。
在此背景下，长端债券的配置工具净值收益率走高。Wind数据显示，8月业绩领跑的纯债型基金为交银丰盈收益A，收益率1.84%，该产品为中长期纯债基金。此外，业绩排名前五的长债基金，单月业绩均在1%以上。
总体来看，中长期纯债基金在8月的平均收益率录得0.16%，短债基金则为0.12%。如果观察头部业绩产品可以发现，8月短债基金业绩领跑产品为大成景泽中短债A，收益率0.29%，而这一业绩仅排在中长期纯债基金同期收益率的中部位置。
截至8月31日，10年期国债收益率自7月31日的1.71%下行2.58BP至1.69%，1年期国债收益率自7月31日的1.15%上行7.72BP收于1.22%，期限利差缩小10.30BP至46.51BP。这与同期海外的国债收益率变化有所不同。
8月下旬，全球主要经济体长期国债收益率持续走高，债市抛售压力升温。而中国债市与汇率却保持较平稳运行，人民币债券配置价值凸显，中长期或迎来外资持续增配。但也需要注意，美债收益率走高抬升了全球配置型资金的回报门槛，或对境外机构增持人民币债券的意愿形成一定扰动。
聚焦国内债市，有分析认为存在一定的资金分流隐患。体现在政策端对地产的调控、新增地方债加速发行等因素。即非利率债品种或在投资预期上更具有吸引力，资金是会选择收益预期更高的品种，还是更加倾向于低风险的利率债存疑。
供给面来看，预计9月地方债发行继续加速。据银河证券统计，政府债整体净供给规模大约在1.61万亿元，较8月回升明显并攀升至年内高点，需要关注集中发债与财政缴款可能对债市形成的阶段性扰动。
另一方面，8月末，国内房地产市场迎来政策组合拳，包括推行现房销售政策及加强购房资金管理，延长个人住房贷款最长期限，将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长不超过40年等。
本轮政策并非是简单的需求刺激政策，从新房供应角度来看，现房销售制度抬升了项目开发门槛，新房供给或短期内承压、但新老划断安排有助于缓冲供给冲击。对于地产债，有机构观点认为，头部房企土储厚度较足、短期销售影响可控。
同时，项目层面信用风险分析重要性上升，考虑到房企融资政策支持性上升，央国企地产整体信用风险仍较低。国开债ETF博时基金经理吕瑞君公开表示，本轮地产政策对债券市场的冲击较为有限，后续或更多依靠货币政策来提振经济，债券利率或仍有进一步下行空间。
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